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來源：計算機司令部

報告正文

大年初一，在英偉達股價大幅波動、市場對算力最悲觀之際，我們當天發布《Deepseek是“算力屠夫”還是“新春紅包”？》，明確提出觀點：Deepseek是“新春紅包”而非“算力屠夫”，算力景氣度依然長期上行。英偉達底部至今漲幅超20%，近期微信接入DeepSeek等事件也進一步驗證了我們的判斷，模型算力效率突破，從更長的周期來看，恰恰會加速AI的普及和創新，帶來算力需求更大量級提升。

大模型平權帶來大量模型應用需求，有望帶動算力需求長期提升。騰訊方麵表示，部分測試用戶，可在微信對話框頂部搜索入口，看到“AI搜索”字樣，點擊進入後，可免費使用DeepSeek-R1滿血版模型，獲得更多元化的搜索體驗。若未顯示該入口，說明此次灰度測試暫未覆蓋到該用戶賬號，可耐心等待後續開放。

根據騰訊控股有限公司發布了的2024年三季報數據顯示，在微信及WECHAT方麵，2024年第三季度，微信及WECHAT的月活躍賬戶數達到了13.82億。在龐大的用戶基礎下，大模型的使用頻率有望逐步提升，進而帶動算力需求長期提升。

根據經濟觀察報2月15日報道，近期無論是高性能的H係列GPU，還是RTX 40係列的高端顯卡，英偉達的GPU重新變得供不應求。

大模型接入、使用量的增加有望帶來算力行業景氣度進一步提升，Deepseek或是算力星辰大海的一朵“小浪花”。1）DeepSeek真實的訓練、推理成本不應低估。據DeepSeek V3論文，556萬美元的成本僅包括DeepSeek-V3的正式訓練，不包括與架構、算法、數據相關的前期研究、消融實驗的成本。而基於充足前期準備進行正式訓練的成本往往都比較低。以同樣在2025年1月發布的加州大學伯克利Sky-T1-32B-Preview為例，其正式訓練成本僅為450美元，但在數學能力等方麵跑分超過OpenAI o1-Preview。

2）DeepSeek針對算力生態的底層進行優化，有望進一步激發國產算力潛能。在 DeepSeek-V3 的技術博文中，DeepSeek表示其使用了英偉達的PTX（Parallel Thread Execution）語言，可以更精細地控製GPU之間傳輸數據、權重和梯度等，進而實現了算力使用效率的提升。對於國產算力，國內頭部大模型（以DeepSeek為代表）也有望有較強的能力來進行生態的適配和優化，進而推動國產算力生態持續完善。目前已有多家國產AI芯片陸續宣布適配DeepSeek大模型。

3）成本的優化也是促進AI推理普及的重要動力。DeepSeek-R1 API服務定價為每百萬輸入tokens 1 元（緩存命中）/ 4 元（緩存未命中），每百萬輸出tokens 16 元，較o1類推理模型的輸入輸出價格有了大幅度優化。

因此，降低AI行業進入門檻與成本，長期看將推動總需求上升而非下降。DeepSeek所有模型均為開源模型，即所有應用廠商都擁有了可以比肩頂級AI的大模型，而且還可自行二次開發、靈活部署，這將加速AI應用的發展進程。當模型的成本越低，開源模型發展越好，模型的部署、使用的頻率就會越高，使用量就會越大。經濟學上著名的“傑文斯悖論”提出：當技術進步提高了資源使用的效率，不僅沒有減少這種資源的消耗，反而因為使用成本降低，刺激了更大的需求，最終導致資源使用總量上升。因此從更長的周期來看，DeepSeek的發展恰恰會加速AI的普及和創新，帶來算力需求、特別是推理算力需求更大量級提升。

國民級應用模型使用持續放大算力需求。根據前文提到，2024年第三季度，微信及WECHAT的月活躍賬戶數達到了13.82億，同比和環比均有所增長。在如此龐大的客戶使用需求下，其背後對算力的需求將迎來新的增長空間。

搜一搜：根據在2023微信公開課PRO上微信搜一搜團隊披露，2022年微信搜一搜月活躍用戶就已達8億。據新榜日常監測的百萬級公眾號樣本庫，2024年公眾號累計產出超4.44億篇文章，有30.78萬篇閱讀量達到10萬+，相比2023年高於5.33萬篇。

視頻號：根據視頻號互選平台公開顯示的賬號數據（不包括未入駐賬號），截至2025年1月10日，視頻號至少有1288個賬號粉絲量超過100萬，相比2023年增長2.6倍；有44個賬號粉絲量超過500萬，相比2023年增長近3倍。

DeepSeek接入知名頭部應用，帶來的推理算力需求測算：我們僅根據微信目前的日活量，以及日均token調用量為基礎，做出保守、中性、樂觀3種假設，結合大模型推理算力需求計算公式，對DeepSeek接入帶來的推理算力需求進行測算。

在3種假設下，預計微信搜索接入DeepSeek且全麵普及使用後，所帶來的推理需求提升，就將帶來294、529、882億元的AI服務器資本開支需求（具體測算表格在下一頁）。

同時應考慮到，國內有多個主流APP也具有較高的使用和搜索頻率，根據QuestMobile的數據，2024Q3微信的平均MAU超過10億，但國內有多個APP的MAU接近於這個水平，如淘寶（9億）、抖音（8億）、支付寶（9億）、美團（5億）、微博（5億）等，因此我們可以合理推斷，未來國內APP接入DeepSeek等大模型且全麵普及使用後，推理算力的需求有望持續快速提升。

投資建議：DeepSeek等頭部模型的發展讓AI應用、AI Agent等加速落地，使用量快速提升推動AI算力需求進入從訓練推動到推理推動的拐點，Deepseek或是算力星辰大海的一朵“小浪花”。從微信等頭部APP接入DeepSeek後可以看到，國民級應用模型使用持續放大算力需求，進而帶來推理等算力需求的大量增長，算力行業迎來重要發展機遇。

建議重點關注國產AI算力產業鏈：1）芯片設計：重點關注、等AI芯片龍頭。2）國產AI算力液冷：、等。3）AI服務器領軍企業、、、、等。4）昇騰一體機與服務器產業鏈：、、、、、、等。

風險提示：政策落地不及預期；AI算力技術路線變化存在不確定性；行業競爭加劇。