政策與科技雙輪驅動 主動權益基金業績回暖

2024年，被動指數基金規模爆發式增長首次超越主動權益類基金，同時規模擴充也伴隨著業績領先。但進入2025年，這一情況在今年正在悄然變化， Wind數據顯示，2025年以來，截至2月5日，代表主動權益基金平均表現的“偏股基金指數”分別跑贏同期、2.46與1.96個百分點，超越了同期主流寬基指數，並逐漸積累超額收益。

業內人士指出，在政策驅動、市場風格切換及科技產業浪潮的共振下，一些主動權益基金憑借靈活配置和前瞻研判更具優勢。

主動權益基金表現亮眼

2024年被稱為被動指數基金大爆發的一年，隨著規模的不斷擴充，在其承接了大體量資金後，也逐步開始影響市場風格。進入2024年四季度，一係列政策組合拳帶動A股市場企穩回升，伴隨著市場回暖，主動權益投資業績水漲船高，從全市場基金公司來看，全行業168家公募基金公司中，120家公司的主動權益基金獲得了正收益，整體平均收益率為3.39%。其中，南方基金與興證全球基金主動權益基金平均收益率均在7%以上，在權益類大型公司中分列第一、第二（數據來源：）。實際上縱觀全市場權益類基金。2024年，主動權益基金包攬了公募基金全市場業績前10，展現出其創造收益的能力（數據來源：wind數據，不同份額以A類計，剔除2024年成立的基金）。

進入2025年Deep Seek熱點引爆A股科技股，為蛇年開市後的A股注入一池春水，主動權益基金由於其對高盈利增速的行業的基本麵判斷較有前瞻性，形成了相較寬基指數的超額收益。wind數據顯示，截至2025年2月5日，代表主動權益基金平均表現的“偏股基金指數”分別跑贏同期滬深300指數、中證A500指數2.46與1.96個百分點。

放眼長期，曆史上主動權益基金重倉股相對於寬基指數依然創造較多超額收益，經濟與金融研究院的研究表示，在5/10/15年的時間維度中，有82.88%/91.03%/92.05%的主動權益基金可以戰勝滬深300指數。（數據來源：證券研究報告《中國主動投資的光明未來》）

大型權益基金業績回暖

隨著市場回暖，承載著一大群基民的托付的百億基金業績逐漸回暖，筆者統計全市場規模超百億的24隻主動權益基金，可以看到，無論是2024年以來、近三年、近五年，百億以上主動權益基金均超越同期偏股基金指數，體現出百億基金的穩定業績。2024年伴隨著市場的先抑後揚，大型主動權益基金也迎來了業績反轉，2024年共有7隻百億基金業績超越了滬深300指數。具體來看，業績排名前十的百億基金包括由鄭巍山管理的銀河創新成長混合，由翟相棟管理的招商優勢企業混合等（數據來源：wind，數據截至：2024/12/31）。

值得注意的是，興證全球基金旗下3隻產品躋身百億權益基金2024年業績前十榜單，分別為喬遷管理的興全商業模式優選混合（LOF），謝治宇、程劍管理的興全合宜靈活配置混合（LOF），以及謝治宇管理的興全合潤混合（LOF），三隻基金也在中長期維度實現較好收益，近5年上述三隻基金分別實現超額收益51.97%、30.83%，27.49%。（數據來源：基金定期報告，截至日期：2024年12月31日），而從2025年以來的視角看，上述三隻基金也取得了超越寬基指數滬深300和中證A500的業績。（數據來源：wind，截至日期：2025年2月5日）

機構觀點：政策驅動與科技引領或成主線

中金財富在研報中表示，當下，權益資產在所有大類資產中具備投資吸引力，配置價值顯著提升。從股債性價比來看，滬深300市盈率的倒數與十年期國債收益率的差值為6.4%，處於過去十年高位。主動權益類基金滾動3年收益率也已經突破了曆史極低值，中期角度機會大於風險。

興證全球基金謝治宇表示，隨著2024年9月底國內宏觀政策表述轉向，股票市場流動性和風險偏好明顯改善。四季度以來，宏觀逆周期調控政策和消費品以舊換新補貼陸續推出，相關內需行業基本麵率先止跌企穩。與此同時，出口貿易政策麵臨不確定性，出口鏈相關公司預期承壓。在科技創新方麵，AI應用帶動科技行業景氣度預期上行，電子、計算機等泛AI應用行業在四季度整體漲幅靠前。謝治宇透露，其管理的基金在報告期內維持較高倉位，持續尋找景氣度向好的細分行業，未來仍將不斷挖掘具有良好投資性價比的優秀公司。

興證全球基金喬遷則認為，2024年四季度市場整體表現較為活躍。9月底，積極的宏觀政策有效改善了市場信心，市場預期經曆了快速修複。隨著經濟基本麵預期以及流動性預期的改善，投資者風險偏好回升，順周期行業整體估值也開始向著長周期基本麵中樞的水平回歸。與此同時，科技產業在AI技術的持續進步和推動下，在硬件端側和軟件應用層麵均展現出了更為積極的可為空間。伴隨著宏觀預期變化以及市場風險偏好回升，成長股整體超額收益顯著。

隨著監管層持續推動中長期資金入市，權益類基金占比提升將加速市場結構優化。對投資者而言，選擇投研實力突出、長期業績穩健的頭部機構，或是把握下一輪行情的關鍵。未來，若宏觀政策持續發力、科技產業突破深化，主動權益基金有望進一步鞏固其超額收益能力，成為資本市場高質量發展的重要推動力。