政信信托發行大幅收縮！市場尋找 “安全墊”

來源：信托百佬匯

資產管理信托發行仍然呈現低迷狀態。

其中，非標信托業務市場加速收縮，相關產品規模降幅顯著高於數量降幅，“量價齊跌”特征凸顯。

一度堅挺支撐市場的政信信托亦顯現頹勢，2月份發行成立數據下降尤為顯著。

發行低迷期延續

據公開資料不完全統計，截至3月5日，2月共發行信托產品2092款，環比增長7.56%，同比增幅41.92%；發行規模為960.07億元，環比下降10.96%，同比上升50.63%。

與發行市場同步，成立市場同樣遇冷。據公開資料不完全統計，截至3月5日，2月共成立資產管理信托產品1605款，環比下降20.93%，同比下滑8.61%；同時，2月的成立規模為361.82億元，環比下降41.07%，同比下滑26.25%。

用益金融信托研究院研究員楊桃分析，受多重因素疊加影響，資產管理信托市場降溫顯著。首先，春節假期導致工作日減少，信托產品投放和資金募集節奏中斷，市場活躍度顯著下降；其次，金融市場波動延續，年初股市、債市震蕩加劇的態勢未明顯改善，市場觀望情緒嚴重，標品信托產品募集受阻；最後，在監管趨嚴和實體經濟複蘇乏力的背景下，以政信業務的非標業務持續收縮，資金募集整體承壓。

數據顯示，2月資管信托產品結構呈現顯著分化。2月融資類信托成立規模環比大幅下降53.73%至195.49億元，占比從1月的68.82%降至54.03%。投資類信托規模雖環比減少14.15%至164.34億元，但占比逆勢提升14.24個百分點至45.42%。

非標信托“量價齊跌”

非標信托市場的加速收縮引發關注。

據公開資料不完全統計，截至3月5日，2月非標信托成立數量環比下降30.93%至827款，成立規模環比下滑53.62%，僅為211.84億元，創下近三年單月新低。

值得一提還有，非標信托產品規模降幅顯著高於數量降幅，單隻產品平均募集規模下滑明顯，業務收縮呈現“量價齊跌”特征。

業界觀察人士稱，監管部門對融資類非標產品的穿透式監管強化，監管壓力之下非標業務展業艱難，同時春節後資金市場利率中樞下移20BP，資金利率下行直接壓縮非標產品的收益空間，相對於標準化固收產品的優勢進一步縮小。

具體來看，2月份，工商企業類信托產品成立規模環比幅度低於行業均值；房地產領域規模繼續在底部徘徊；基礎產業類產品仍占據絕對主導地位，但成立規模大幅縮水；金融領域信托產品表現出相對韌性，環比降幅低於行業均值，且占比逆勢提升。

政信信托“安全墊”？

一度堅挺支撐市場的政信信托也顯現出明顯頹勢。

數據顯示，2月份政信信托成立規模為143.79億元，環比下滑57.55%。

楊桃認為，一方麵，標準化債券融資渠道暢通後，地方政府更傾向於發行利率更低的城投債，且目前政信信托底層資產的合規性審查更加嚴格，導致符合新規的融資項目銳減。另一方麵，春節後多地城投平台響應“降成本”要求，主動壓低信托融資利率，政信信托收益吸引力減弱疊加流動性溢價消失，導致資金募集難度加大。短期看，政信信托業務將延續收縮態勢，但政策麵強調“穩妥化解隱性債務”為合規項目提供了喘息空間。

據信托百佬匯記者了解，2月信托公司在基礎產業領域的展業延續了區域集中化特征，不過傳統優勢區域規模收縮。江蘇省成立規模從1月的76.92億元降至47.48億元，浙江省從37.31億元微調至33.82億元，陝西省成立規模從1月的34.11億元降至13.99億元。

有業界觀察人士稱，長三角、珠三角等區域憑借相對穩定的財政收入及債務管理能力，成為不少投資者爭相尋找的政信信托“安全墊”。

亦有業內人士認為，非標金融類信托業務保持韌性，但轉型壓力較大。

原因在於消費金融類非標業務因資本占用高、收益吸引力下降，逐漸被邊緣化。流動性寬鬆背景下，消費金融公司通過銀行貸款、債券發行及資產證券化融資成本更低，同時春節假期打亂資產投放節奏，符合信托風控要求的消費金融類資產稀缺。隨著《關於加強監管防範風險推動信托業高質量發展的若幹意見》落地，消費金融類信托或向“低杠杆、高分散”模式轉型，通過與持牌機構合作發行標準化產品實現資產盤活。

標品信托相對穩定

與非標信托相比，標品信托表現相對穩定。

據公開資料不完全統計，截至3月5日，2月標品信托產品成立數量為778款，環比下降6.60%；成立規模為149.98億元，環比下降4.59%。

其中，2月債券投資類標品信托產品的數量環比下降3.83%，但規模占比上升，但這一變化可能反映市場對債券類產品的信心逐漸恢複。股票投資類產品的數量由35款減少至26款，占比從7.92%降至3.34%，投資者對股票類信托產品的配置意願較低。

另據不完全統計，2月TOF信托產品成立數量為316款，成立規模為81.85億元，環比分別下降了6.78%和2.87%。