光大期貨：3月11日能源化工日報

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周一油價重心再度回落，其中WTI 4月合約收盤下跌1.01美元至66.03美元/桶，跌幅1.51%。布倫特5月合約收盤下跌1.08美元至69.28美元/桶，跌幅1.53%。SC2504以514.5元/桶收盤，下跌5.7元/桶，跌幅為1.10%。市場計價美國關稅政策導致經濟衰退的風險，在過去的六周裏，美國總統特朗普多次對加拿大和墨西哥征收和推遲征收關稅。目前的情況似乎反映了一種妥協。關稅已經生效，但它們將不適用於北美貿易協定USMCA所涵蓋的商品。原油和精煉產品都包含在USMCA中，因此，如果能源公司提交了適當的文件，它們應該能夠滿足認證要求，從而確保從加拿大和墨西哥分別征收的10%和25%的原油和精煉產品關稅中解脫出來。麵對如此反複的政策，市場承壓運行，油價整體走勢偏弱。

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周一，上期所燃料油主力合約FU2505收漲1.3%，報3115元/噸；主力合約LU2505收漲0.31%，報3551元/噸。低硫方麵，由於西半球低硫市場現貨供應充足，且受巴西到港量增加影響，3月抵運至新加坡的套利貨物環比將增加約50萬噸左右；同時，由於終端需求低迷，亞洲低硫燃料油市場結構進一步走低。高硫方麵，受到美國對伊朗製裁進一步收緊的影響，供應方麵的擔憂再度加劇，但由於來自墨西哥的出口有望增加，因此供應實際受擾動的程度有待觀察。短期FU或重回強勢，LU則維持震蕩偏弱狀態。

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周一，上期所瀝青主力合約BU2506收跌0.62%，報3505元/噸。進入3月，煉廠穩定複產中，供應端將小幅增加，隨著氣溫回暖，終端項目恢複動工，但是受降雨天氣影響南北方冷熱不均，終端需求恢複的速度仍有待觀察，瀝青基本麵整體呈現供需雙增的局麵。短期來看，瀝青在供應增加和持續累庫的壓力之下基本麵或較之前有所轉弱，疊加成本端原油的支撐減弱，預計盤麵或以震蕩偏弱為主，關注油價的波動和下遊需求恢複的情況。

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周一，截至日盤收盤滬膠主力RU2505下跌280元/噸至17100元/噸，NR主力下跌225元/噸至14645元/噸，BR主力下跌210元/噸至13400元/噸。昨日上海全乳膠16550（-300），全乳-RU2505價差-640（-15），人民幣混合16700（-300），人混-RU2505價差-490（-15），BR9000齊魯現貨13740（-10），BR9000-BR主力210（+155）。目前國內產區物候相對較好，落葉節奏較好，前兩個月天膠進口量同比增長幅度在23%附近，進口量有所補充，下遊需求提振有限。供需雙弱下，膠價震蕩偏弱，成本原料無大幅跌幅以及外圍宏觀相對穩定下，膠價或萬七存在一定支撐。後續關注開割物候條件。關注近期到港情況。

MEG：

TA505昨日收盤在4826元/噸，收跌0.78%；現貨報盤貼水05合約34元/噸。EG2505昨日收盤在4475元/噸，收跌1.39%，基差減少0元/噸至38元/噸，現貨報價4549元/噸。PX期貨主力合約501收盤在6716元/噸，收跌0.65%。現貨商談價格為831美元/噸，折人民幣價格6871元/噸，基差收窄50元/噸至101元/噸。江浙滌絲產銷局部回升，平均產銷估算在150%偏上。3.10華東主港地區MEG港口庫存約75.7萬噸附近，環比上期下降0.2萬噸。低加工費下TA開始落實檢修，下遊需求在恢複，但終端開工仍不足往年同期，下遊聚酯工廠原料庫存出現去化，但倉單數量持續增加，市場在檢修逐步落實之後，關注市場對於倉單的消化情況。TA預計維持去庫，若成本端原油止跌，TA價格跌幅有限。煤製開工周環比抬升，海外歐洲地區升水國內價格繼續走擴，遠期到港貨源分流預期加強，下遊國內需求跟進有限，港口庫存也出現下滑，短期預計港口庫存維持累庫，對於乙二醇價格來講易跌難漲。

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周一，太倉現貨價格2675元/噸，內蒙古北線價格在2280元/噸，CFR中國價格在295-300美元/噸，CFR東南亞價格在370-375美元/噸。下遊方麵，山東地區甲醛價格1155元/噸，江蘇地區醋酸價格2800-2870元/噸，山東地區MTBE價格5800元/噸。供應端由於甲醇生產企業利潤良好，國內甲醇生產同比高位運行，但隨著檢修裝置的逐步增加，後續將環比回落，海外供應目前同比下降，預計到港量也將維持低位。需求端隨著MTO裝置複產，以及傳統下遊開工緩慢回升，短期或維持穩定。綜合來看，國內產量季節性下降，需求呈現穩中回升的態勢，預計內地庫存下降，而港口MTO裝置複產將開啟去庫，預計甲醇價格維持震蕩偏強走勢。

聚烯烴：

周一，華東拉絲主流在7320-7460元/噸，利潤方麵，油製毛利-180.26元/噸，煤製PP生產毛利735.87元/噸，甲醇製PP生產毛利-1199.33元/噸，丙烷脫氫製PP生產毛利-589.72元/噸，外采丙烯製PP生產毛利-262.27元/噸。PE方麵，HDPE主流價格8292元/噸，LDPE主流價格9150元/噸，LLDPE主流價格8834元/噸；利潤端，油製聚乙烯市場毛利為229元/噸；煤製聚乙烯市場毛利為1841元/噸。基本麵方麵，供應端維持在較高水平，但開始有部分煉廠檢修，預計供應將維持小幅震蕩，需求端下遊開工恢複速度預計放緩，因此補庫需求邊際走弱，因此短期庫存下降速度預計放緩，價格或震蕩偏弱。

聚氯乙烯：

周一，華東市場價格暫穩，電石法5型料4850-5000元/噸，乙烯料主流參考5150-5400元/噸左右；華北PVC市場價格略有調整，電石法5型料主流參考4880-5010元/噸左右，乙烯料主流參考5060-5270元/噸；華南PVC市場價格穩中上調，電石法5型料主流參考5070-5120元/噸左右，乙烯料主流報價在5160-5270元/噸。供應方麵，原材料價格走弱，價格企穩，煉廠並未開啟大規模檢修。需求方麵，國內房地產施工快速回升，帶動管材和型材開工率上漲，但後續增速將放緩，需求邊際量走弱，出口在政策落地後，會階段性走弱。綜合來看，供給維持穩定而需求增速將放緩，後續去庫壓力較大，預計價格震蕩偏弱。

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周一尿素期貨價格寬幅波動，主力合約收盤價1778元/噸，日漲幅0.23%。現貨市場繼續探漲，主流地區現貨價格上調10~40元/噸，山東地區價格上漲10元/噸至1820元/噸。近期尿素供應高位徘徊，日產量圍繞20萬噸附近波動，昨日19.97萬噸，日環比提升0.3萬噸。周末期間部分廠家低價貨源成交有所提升，支撐廠家漲價心態。但漲價後成交氛圍再度受到抑製，昨日國內各地區產銷均不足100%。再加上部分北方主流地區環保對工業生產限製仍存，尿素工業需求也受到抑製。整體來看，短期尿素市場驅動有限，供需兩端持續博弈，盤麵延續寬幅波動趨勢。後期隨著春耕用肥旺季臨近，尿素價格將由需求主導。關注尿素日產水平、現貨成交情況。

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周一純堿期貨價格區間震蕩，主力合約收盤價1434元/噸，跌幅1.38%。現貨市場走勢偏弱，個別企業價格小幅調整。沙河地區重堿價格1419元/噸，日環比跌4元/噸。近期河南、江蘇地區純堿裝置逐步降負荷、檢修，純堿供應水平有望進一步回落。需求端表現平淡，整體按需跟進為主，盤麵昨日下行後期現成交良好。純堿企業產銷尚可，庫存昨日繼續下降1.2%。整體來看，純堿供應下降、企業去庫等利好繼續支撐市場低價成交，但目前基本麵好轉幅度有限，對期價驅動也較為有限。預計短期純堿期貨盤麵延續寬幅震蕩趨勢，關注裝置檢修力度、下遊需求跟進情況。

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周一玻璃期貨價格明顯下跌，主力05合約收盤價1143元/噸，跌幅4.19%。現貨市場繼續偏弱運行，昨日國內浮法玻璃市場均價下跌13元/噸至1290元/噸。玻璃供應低位繼續回升，昨日浮法玻璃日產量15.82萬噸，日環比提升0.1萬噸，供應支持力度再度減弱。需求端仍是限製市場的核心因素，終端及下遊深加工進展緩慢，導致中下遊對原片玻璃拿貨積極性不高。昨日各地區產銷率均維持8-9成左右，湖北地區達到103%。玻璃庫存持續累積，廠家為緩解庫存壓力或再度讓利出貨，進一步壓製玻璃價格。整體來看，玻璃供需壓力仍偏高，市場若無新增利好因素則將延續偏弱狀態，後期關注旺季需求表現能否給市場帶來托底效應，另需關注玻璃成本支撐、現貨成交跟進情況。

燒堿：

周一燒堿期貨價格波動幅度擴大，日內先漲後跌，主力合約收盤價2780元/噸，跌幅1.91%。現貨市場多數穩定，部分規格產品價格小幅探漲。昨日山東地區32%離子膜堿價格990元/噸，日環比漲10元/噸，國內32%離子膜堿均價3290元/噸，日環比持平。近期市場對部分氯堿裝置檢修的擔憂情緒提升，但計劃內檢修較為分散且產能不大。燒堿非鋁需求逐步釋放，部分區域走貨好轉，但主力下遊送貨量快速降至低位，庫存偏低的氯堿企業仍有挺價心態。液氯需求依舊疲軟，廠家補貼價格也仍維持高位，局部補貼額度有所收窄，不利於燒堿成本支撐及企業負荷調整。整體來看，燒堿期貨價格短期不具備趨勢性行情，盤麵或進入盤整階段，後期關注氯堿裝置檢修情況、供需博弈情況，另需關注商品市場整體走勢。